“大气十条”配套政策或年底前发布（附股）

手机免费访问年10月25日 08:57 证券时报网
　

　　冬季临近，雾霾频发。在此背景下，大气治理措施再度提速。

　　据上证报报道，环保部正在协调有关部门出台《大气污染防治行动计划》(下称“大气十条”)的20多项配套政策，力争在今年年底前发布实施。具体包括，大气污染防治专项资金、能源行业加强大气污染防治工作方案、耗煤项目煤炭减量替代管理办法、考核办法等“大气十条”等。

　　本周内，环保部已经启动大气污染防治专项检查，京津冀及周边地区也将携手协调部署制修订空气重污染应急方案。环保部有关负责人24日向媒体通报，环保部决定于2013年10月至2014年3月在重点地区开展大气污染防治专项检查。专项检查的重点是相关市、县人民政府落实《大气十条》的情况；工业企业燃煤设施脱硫脱硝除尘装置运行情况，污染物达标排放情况，燃煤锅炉煤改气、改电进展情况，煤场、料堆、渣场防尘措施的落实情况等。

　　在专项检查之外，京津冀及周边区域的联合行动也是近期大气治污的重要举措。“在区域性复合型大气污染面前，任何一个地区都不可能独善其身。建立大气污染防治协作机制对于京津冀及周边地区治理大气污染至关重要。”环保部部长周生贤表示，将尽快发布《京津冀及周边地区国家环境空气质量监测网建设方案》，着力构建统一布局的国家环境空气质量监测网络。

　　在环境执法监管方面，依据最高法、最高检关于办理环境污染刑事案件若干法律问题的司法解释，对企业环境违法行为中，涉嫌环境污染犯罪的，一律移送司法机关追究有关责任人的刑事责任，提高环境执法监管的震慑力。

　　另据了解，环保部正研究起草《大气污染防治法》，重点解决环保“守法成本高、违法成本低”等症结，开展排污许可证管理条例和机动车污染防治条例的研究论证；启动清洁空气研究计划，重点解决污染物动态排放清单、预警应急、达标策略等关键技术。

　　渤海证券24日发布指出，近期东北大部分地区被雾霾笼罩，PM2.5 浓度严重超标。10 月22日，哈尔滨市区街道能见度不足50 米，长春气象台发布大雾红色预警。大气污染问题再次引起社会公众的广泛关注。近期环保部发布了2013 年9 月份及第三季度京津冀、长三角、珠三角区域及直辖市、省会城市和计划单列市等74 个城市空气质量状况，其中京津冀地区空气污染最为严重，三季度空气质量最差10个城市河北占7个。大气污染防治概念板块短期有望持续发力，维持行业中长期“看好”投资评级。建议重点关注细分行业里增长确定的公司，推荐大气污染治理领域的龙净环保、雪迪龙、国电清新，污水处理领域的碧水源以及固废领域的维尔利。

　　环保行业：中央财政拨款50亿，大气板块业绩兑现加速

　　研究机构：民生证券日期：10月16日

　　一、事件概述

　　10 月14 日据财政部消息，近日中央财政将安排50 亿元资金用于治理京津冀及周边地区(具体包括京津冀蒙晋鲁六个省份)大气污染治理工作，重点向治理任务重的河北省倾斜。

　　该资金以“以奖代补”的方式，按上述地区预期污染物减排量、污染治理投入、PM2.5浓度下降比例三项因素分配。本年度结束后，中央财政将对上述地区大气污染防治工作成效进行考核，根据实际考核结果再进行奖励资金清算，突出绩效导向作用。

　　二、分析与判断

　　中央财政资金释放两大信号，大气板块业绩兑现将加速

　　中央财政补贴落实，释放出两点强烈信号：一是京津冀示范效应之下，各地方政府或将陆续出台类似行政命令或补贴手段，加速大气治理的工作落实，相关环保企业前景乐观；二是政策由前期的强制性法令法规为主转到补贴落实，标志大气板块由“概念”逐步转为业绩兑现。业绩逻辑将使标的公司市场表现逐步产生分化，未来业绩好、成长稳定的龙头公司表现将更加突出。

　　中央财政整合资金确保花出实效，运营厂商等有望受益

　　今年以来为贯彻落实国务院《大气污染防治计划》，中央财政整合专项资金用于大气污染防治，更加强调资金的利用效率，花钱从“花出去”逐步转变为“花出实效”。

　　运营维护相对于工程总包的模式有利于环保设施的长期稳定运行，更加符合当前考核模式的转变。预计A 股脱硫脱硝特许经营龙头厂商中电远达及国电清新将成最大受益方。国产环保设备性价比较为突出，在政府采购中的优势也将逐渐体现，推荐关注国产监测设备重点厂商先河环保、雪迪龙。其中位于河北的先河环保还具有一定的区位优势。

　　秋冬雾霾发生概率上升，大气板块有望再现季节性行情

　　进入秋冬季节，传统上雾霾天气易多发，预期推动大气板块进入年度炒作时间节点。

　　适逢三中全会召开，往年“事件+政策”双轮驱动的行情或将再次出现。市场情绪下，今年四季度大气板块有望再现季节性行情。

　　三、推荐标的

　　中电远达：短期催化剂产销两旺贡献业绩超预期，中期资产注入扩张前景确定性高；国电清新：短期已购及在建项目并表不断增厚业绩，中长期第二主业具体化有助估值提升；先河环保：产品性价比高竞争力强，在中后期政府采购中优势逐渐体现，未来潜在兼并收购亦将成为看点。

　　四、风险提示：

　　财政资金到位不及时。

　　险资看好节能减排公司

　　“随着秋冬季来临，雾霾气候出现概率加大。我们最近加速布局节能减排板块，”一位险资负责人日前透露。

　　目前，节能减排板块的市场估值并不低，只是最近半年多，板块相对其他热点板块的涨幅不大。有券商显示，三季度沪深300上涨9.47%，环保工程及服务指数上涨9.67%，跑赢市场0.2个百分点。水务指数上涨7.68%，跑输市场1.79个百分点。截至10月8日，环保行业市盈率为61.44倍，处于历史较高位。

　　但险资看好的是行业未来发展趋势。国务院发布的《节能减排“十二五”规划》明确，到2015年全国万元GDP能耗下降到0.869吨标准煤(按2005年价格计算)，比2010年下降16%，比2005年下降32%，主要污染物排放总量下降8%至10%。相比下降16%的既定目标，“十二五”前两年只下降了5.5%，完成“十二五”进度的32.7%。按照时间进度，前两年应该是完成40%左右，但实际进度落后于目标，后三年国家层面上面临的压力很大。

　　国家发改委环资司副司长谢极曾透露，今年上半年单位国内生产总值能源消耗下降3.4%，下降幅度和去年同期持平。今年的目标至少要完成3.7%以上，这样才能在后三年完成整个“十二五”目标，但随着三季度全社会用电量增长，今年的节能减排形势仍不容乐观。

　　对此，为完成“十二五”节能减排目标，险资预计政府还将在政策方面加大资金支持的力度，包括扩大补贴额度等事项。据统计，2012年中央财政安排979亿元节能减排和可再生能源专项资金，加上其他附加产业中的投资，合计达1700亿元。

　　财政部门陆续出台30多项财税制度和办法，并调整财政支出结构。截至去年底，中央财政累计安排3380多亿元资金支持节能减排，共带动社会投入上万亿元。

　　来自上市公司信息显示，受益结构转型和调整，很多公司明年的任务已经排满，业绩持续稳步增长没有悬念。

　　节能减排板块，包括节能和减排两大部分。其中，公司众多，挑选余地较大。

　　节能减排的词条是在“十一五”规划中提出来的。节能减排的细分行业很多，比如新材料，新能源、新能源汽车、智能电网、电池、电机节能、工艺节能等，这些行业最近一年在市场上都有所表现。还包括煤的清洁技术，都是属于节能减排的范畴。

　　“从‘十二五’的节能减排政策来看，实际上国家是希望通过节能减排这个大的战略来促进整个中国经济的转型和升级。国家政策扶持后面会再陆续出台。我们将重点关注在这次战略大转型中，哪些企业能够加快升级和转型，形成核心品牌。相信未来行业的重组机会很多，适合价值投资。”险资资管人士表示。

　　【概念股解析】

　　三维工程：前三季业绩高增长，将受益于大气治理及油品升级

　　研究机构：中信证券日期：10月22日

　　投资要点

　　前三季度盈利增长47%，全年业绩预增30-50%。公司前三季度实现营业收入4.34 亿元，同比增长58.5%；实现归属于上市公司股东的净利润8934万元，同比增长46.8%；每股收益0.35 元，符合预期。公司盈利高增长主要得益于泉州项目稳步推进及青岛联信经营趋势较好。公司前三季度毛利率同比大幅提升5.7 个百分点至40.4%，主要得益于泉州项目逐渐进入到高毛利部分结算期以及青岛联信毛利率较高的催化剂业务快速增长。市场开拓带来费用增加以及收购青岛联信并表导致期间费用率同比高5.6个百分点。此外并表因素还导致少数股东权益大幅增加。公司对全年业绩预增30-50%。

　　泉州项目稳步推进，青岛联信业务开展趋势好。截至三季度末，公司中化泉州项目已累计实现收入5.58 亿元，其中今年前三季度分别实现收入0.67、1.50、0.77 亿元，目前仍结余2.17 亿元未完合同额。公司去年收购60%股权的青岛联信业务开展较好，仅上半年就公告大单超6000 万元，上半年实现收入4075 万元，实现净利润约1000 万元，公司在收购后对其资金、市场开拓上的有力支持促其业务快速增长。

　　大力开拓煤化工及海外市场，在手订单充足。除泉州项目结余的2.17 亿元订单外，公司紧密跟踪国内大型煤化工项目不断取得成果，自年中以来已连续获得神华宁煤400 万吨/年煤炭间接液化项目和神华新疆68 万吨/年煤基新材料项目硫回收工程订单，金额分别为1.48 和1.12 亿元，当前在手订单充足。公司还持续开拓海外市场，未来有望成为其重要增长点。

　　环保政策预期提升，硫回收龙头将充分受益于大气治理及油品升级。持续升温的大气污染报道促市场对生态环保相关政策预期持续提升。此前发改委于9 月已出台成品油加价方案以推动油品升级。公司作为我国硫磺回收工程市场的龙头公司，将充分受益于大气治理和油品升级趋势所推动的相关工程市场快速增长。

　　风险提示。新签订单进度慢于预期风险；单一业主依赖风险。

　　盈利预测及估值。根据公司最新情况，预测公司2013/14/15 年EPS分别为0.54/0.71/0.90 元(原预测为0.65/0.80/1.04 元)，目前股价17.70元，对应2013/14/15 年市盈率分别为33/25/19 倍。考虑到公司业务受国家政策支持、具有环保属性，认为公司股价可享受2013 年40 倍市盈率，目标价21.60 元，维持“买入”评级。

　　【概念股解析】

　　迪森股份：大气治理驱动未来业绩高增长

　　研究机构：中信证券日期：10月15日

　　投资要点

　　2013 年前三季度EPS 为0.27-0.29 元，基本符合预期。公司预计2013 年1-9 月份归属上市公司股东净利润为5650-6000 万元， 同比增长20.1-27.7%，对应EPS 为0.27-0.29 元，基本符合预期。受益于部分新增项目投入运营，公司营收和净利润平稳增长，毛利率水平基本稳定。

　　受益于大气治理加码，行业持续景气。今年9 月，国务院发布《大气污染防治行动计划》，要求到2017 年，全国地级及以上城市PM2.5 浓度比2012年下降10%以上。除珠三角外，长三角和京津冀鲁等区域大气行动计划陆续出台，持续推动中小型燃煤燃重油工业锅炉的快速退出。同时，区域内工业天然气价格持续上涨，从而使BMF 锅炉经济性不断突出。公司作为行业的龙头企业，业务将从珠三角向长三角稳步延伸，看好其持续成长。

　　“大型化”和“精品化”战略扎实推进。年初以来，公司陆续新签徐记食品、联业织染(珠海)、广西荔森纸业和田林荔森纸业等BMF 锅炉项目以及肇庆工业园和权盛陶瓷等BGF 项目，分别对应BMF 供应量41 万吨和19.2-34.2 万吨，累计资金投入1.33 亿元。公司部分小型项目剥离对业绩增速有一定抑制，但符合公司坚定推进“大型化”和“精品化”的战略，未来高增长态势确立。认为，公司所处行业仍处于快速成长期，持续拿单能力将不断强化，跨区域发展将为增长再添引擎。

　　BMF 成型燃料市场化供应有保障。2009 年我国BMF 实际产量仅为76.6万吨，2012 年达到约120 万吨。“十二五”规划2015 年BMF 利用量达到1000 万吨，对应100 亿/年市场规模。目前BMF 原料95%来自锯末和刨花等林下废弃物。目前，我国林下废弃物目前仍主要以直燃和人造板使用为主，其中2011 年两广两江地区人造板原料消耗量在5000 万吨以上。可见，BMF 目前占比仍处于较低水平，但其较好的盈利能力将支撑其发展。

　　【概念股解析】

　　STCN解读：祥云飞龙估值63亿借壳圣莱达发力节能环保

　　10月17日，停牌5个月的圣莱达  （）重组谜底揭开，云南祥云飞龙再生科技股份有限公司将通过此次重组借壳上市。

　　根据重组预案，圣莱达拟向现控股股东宁波圣利达投资咨询有限公司出售除1.4亿元货币资金以外的全部资产和负债，预估值为3.1亿元；同时，拟注入的祥云飞龙100%的股份估值为63亿元，圣莱达将按照8.3元/股的价格，向云南祥云飞龙再生科技股份有限公司的全体股东发行7.59亿股股份购买。

　　公告显示，祥云飞龙最核心的技术是锌萃取，是行业内唯一一家能够对二次物料进行规模化处理的公司，现拥有10项发明专利，通过综合回收生产锌、铅、铟等有色金属的厂商，在循环经济领域具有较高的知名度与影响力。2011年和2012年，祥云飞龙归属于母公司所有者的净利润分别为1.7亿元和2.6亿元。

　　此次交易完成后，圣莱达将成为一家利用自有研发技术，以二次物料作为主要冶炼原料，以电锌、电铅以及铟、银、金、铜等伴生金属为主要产品，以资源的高效清洁利用和循环经济为核心的具有较强发展优势的再生资源综合回收利用企业。

　　此次交易前，圣利达持有公司6120万股股份，占公司股份总数的38.25%，为公司的控股股东。若交易顺利完成，祥云县腾龙投资有限公司将持有公司约4.16亿股股份，占公司发行后总股本的45.24%，成为公司控股股东，而杨龙持有腾龙投资90%的股权，将成为公司实际控制人。

　　圣莱达表示，此次交易符合市场经济导向需求，可以迅速帮助圣莱达在新技术环保科技产业开拓新的市场，有效改变公司盈利能力及可持续发展能力。

　　同日，圣莱达发布三季报，公司1-9月营业收入1.22亿元，同比降17.8%，净利润211.75元，同比降82.89%，基本每股收益0.01元/股。

　　桑德环境  （）：固废处置产业的航母，驶向蓝海

　　来源： 国联证券撰写时间： 2013-08-07

　　公司具备为客户提供全方位整体解决方案的实力，面临的行业空间巨大。公司的固废处置业务涵盖了城市生活垃圾处理、工业以及医疗危废处理、餐厨垃圾处理等，主要是以垃圾综合处理业务为重心，不断横向拓展固废处置领域，其中垃圾处理项目占比一直保持在70%左右。经营模式主要以EPC为主，并逐步转向BOT模式。“十二五”期间全国城镇生活垃圾处理设施总投资额约2636亿元，较“十一五”实际投资额增长370%，未来的行业发展空间巨大。

　　公司运营项目逐步增多，将进一步拓展盈利空间。公司在手订单充足，目前正在开展的固废处置项目总金额累计达到43.57亿元，其中城市生活垃圾处理项目占绝对比例。从各项目的进展看，前期开工的项目在经过一年甚至更长的建设期后，即将进入运营期。随着越来越多的项目陆续投入运营，将持续贡献业务收入和现金流入。

　　公司在市场竞争中处于相对有利的地位，已经占据一席之地。公司在同类市场竞争对手中排名相对靠前，2010年市场占有率为4.43%。

　　虽然从处理项目和处理规模上看，与上海环境、北京环卫等公司相比虽然还存在一定的差距。但与大型垃圾处理企业相比，公司拥有独特的设备成本优势，同时承接项目不仅仅在大中型项目，还涵盖诸多小型垃圾处理项目，在项目招投标中已经牢牢占据一席之地。

　　水务运营业务总体将保持平稳发展。

　　公司的污水处理业务在行业中具备较强的运营实力，但公司的污水处理业务在总体收入中占比相对较小，未来发展战略主要是以持续平稳增长为主。

　　给予“推荐”评级。预计13、14、15年EPS分别为0.9元、1.23元、1.72元，对应的PE分别为42倍、31倍、22倍。看好公司未来长期的发展空间，首次给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　项目订单量不达预期的风险，开工进度慢于预期的风险，宏观经济下行的风险，水价提价幅度不达预期的风险。

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